汇率波动是每天都会发生的事. 从计划出国旅行的度假者，想知道何时以及如何获得当地货币，到在多个国家买卖的跨国组织, 出错的影响可能是巨大的. 这就是外汇风险管理(或外汇风险管理)如此重要的原因.

上世纪90年代末和本世纪初，我第一次被派往海外, 我来到匈牙利工作, 一个经历了1989年政权更迭后巨大变革的国家, 但这是一个外国投资者热衷于投资的地方. 向市场经济的转型产生了巨大的汇率波动, 如下图所示. 匈牙利福林(HUF)在1998年至2001年期间对美元贬值了50%，然后在2004年底收复了全部失地(其间波动很大)。.

与外国 外汇交易 因此，对冲成本高得令人望而却步, 正是在这段时间里，我亲身体会到了外汇波动对P的影响&L. 以美元为报告货币, 结果可能仅根据汇率变动就从盈利跳到亏损，这让我认识到了解外汇和货币风险管理的重要性.

在我30多年的职业生涯中，我学到的经验教训证明是无价的 首席财务官 大型跨国公司. 然而, 时至今日，我仍能看到许多公司未能妥善降低外汇风险，并因此遭受后果的例子. 出于这个原因, 我认为有必要为那些有兴趣了解如何应对货币风险的人创建一个简单的指南, 以及公司面临的一系列选择, 分享一些我的个人经历. 我希望它对你有用.

外汇风险的种类

从根本上说，企业面临三种类型的外汇风险敞口: 事务 曝光, 翻译 曝光, 经济 (or 操作)接触. 我们将在下面更详细地介绍这些.

交易风险

这是最简单的一种外汇风险敞口, 顾名思义, 由于以外币进行的实际业务交易而产生. 暴露发生了, 例如, 由于从客户那里获得现金的权利与实际收到现金之间存在时间差, 在应付的情况下, 从下订单到结清发票之间的时间.

一家美国公司想要购买一件设备, 收到多家供应商(国内外)报价后, 选择从一家德国公司购买欧元. 设备成本为10万欧元，下订单时欧元/美元汇率为1.1，这意味着公司的成本以美元计算为11万美元. 三个月后, 当发票到期付款时, 美元已经走弱，欧元兑美元汇率现在是1.2. 该公司支付同样10万欧元的费用现在为12万美元. 交易暴露给公司带来了10美元的额外意外成本,这可能意味着该公司可以从其他供应商那里以更低的价格购买设备.

转换风险

有时被称为汇率风险敞口, 这是对财务报表(如P&L或资产负债表)从其当地货币转换为母公司的报告货币. 这是因为母公司有向股东和监管机构报告的义务，这要求它提供一份报告 综合帐目 所有子公司的报告货币.

从上面的例子开始, 让我们假设这家美国公司决定在德国设立一家子公司来制造设备. 子公司将以欧元报告其财务状况，美国母公司将这些报表转换为美元.

下面的例子以当地货币欧元显示了子公司的财务业绩. 在第一年到第二年之间, 它的收入增长了10%，并实现了一定的生产力，使成本增幅仅为6%. 这使得净收入增加了25%.

然而, 因为汇率变动的影响, 以母公司的报告货币美元计算，财务业绩看起来非常不同. 在两年时间里, 在这个例子中, 美元走强，欧元兑美元汇率从1欧元兑1美元的平均水平下降.1年级到1年级有2个.二年级05. 以美元计算的财务表现看起来要差得多. 据报道，收入和净收入下降了4%, 同时仍然显示出增长, 只上升了9%而不是25%.

当然，相反的效果也可能发生, 这就是为什么, 在报告财务业绩时, 你经常会听到公司在收入等关键指标上同时引用“报告”和“当地货币”数字.

经济(或经营)风险

最后一种外汇风险是由于意外和不可避免的货币波动对公司未来现金流量和市场价值的影响造成的, 本质上是长期的. 这种类型的风险敞口可能会影响长期战略决策，比如在哪里投资制造能力.

我在匈牙利的经历在开头提到过, 21世纪初，我所在的公司将大量产能从美国转移到了匈牙利，以利用那里较低的制造成本. 然而，在匈牙利制造，然后将产品运回美国更经济, 匈牙利福林在接下来的十年里大幅升值，抵消了许多预期的成本效益. 汇率变化会极大地影响公司的竞争地位, 即使它没有在海外经营或销售. 例如, 一家只在当地销售的美国家具制造商，仍然不得不与来自亚洲和欧洲的进口产品竞争, 如果美元明显走强，哪一种会变得更便宜，从而更具竞争力.

如何降低外汇风险

要问的第一个问题是，是否要费心尝试降低风险. 可能是一家公司接受了汇率波动的风险，将其作为经营成本，并准备好应对潜在的收益波动. 该公司可能有足够高的利润率，为汇率波动提供缓冲, 或者他们拥有强大的品牌/竞争地位，他们能够提高价格来抵消不利的变动. 另外, 该公司可能正在与一个货币与美元挂钩的国家进行交易, 虽然实行正式联系汇率制度的国家很少，而且在贸易量方面也不那么重要(除了中国) 沙特阿拉伯 自2003年以来，人民币一直与美元挂钩。.

对于那些选择积极管理外汇风险的公司, 可用的工具范围从非常简单和低成本到更复杂和昂贵.

用你自己的货币交易

处于强势竞争地位的公司，以独特的品牌销售产品或服务，可能只能使用一种货币进行交易. 例如, 一家美国公司即使在国外经营，也可以坚持用美元开具发票和付款. 这将汇兑风险转嫁给了本地客户/供应商.

在实践中, 这可能很困难，因为有些费用必须以当地货币支付, 比如税收和工资, 但对于一家主要在网上开展业务的公司来说，这是可能的.

在你的商业关系/合同中建立保护

许多管理大型基础设施项目的公司, 比如石油和天然气行业, 能源, 或者，采矿业往往受制于可能涉及大量外汇因素的长期合同. 这些合同可能持续多年，签订合同和确定价格时的汇率可能会波动，从而危及盈利能力. 有可能在合同中加入外汇条款，允许在汇率偏离超过商定数额的情况下收回收入. 这显然会将任何外汇风险转嫁给客户/供应商，并且需要像任何其他合同条款一样进行谈判.

根据我的经验, 这可能是一种非常有效的防止外汇波动的方法，但确实需要合同中的法律语言强有力，并且必须非常清楚地说明衡量汇率的指数. 这些条款还要求财务和商业小组执行定期严格审查，以确保一旦触发汇率条款，就采取必要的程序来弥补损失.

最后, 如果这些条款被触发，可能会导致与客户进行艰难的商业谈判，我经常看到公司选择不执行这些条款，以保护客户关系, 特别是如果这个时间恰逢新合同或续约谈判的开始.

自然外汇套期保值

当一家公司能够将收入和成本与外币相匹配，从而使净风险敞口最小化或消除时，就会出现自然的外汇对冲. 例如, 一家在欧洲经营并产生欧元收入的美国公司可能会寻求从欧洲采购产品供应给其美国国内业务，以利用这些欧元. 这个例子确实在一定程度上简化了大多数企业的供应链, 但我发现，当一家公司在许多国家都有实体时，这种方法就被有效地使用了.

然而，它确实给财务团队带来了额外的负担 首席财务官 因为，为了跟踪净敞口，它需要多种货币P&L和资产负债表将与传统的账簿一起管理.

通过金融工具进行的对冲安排

最复杂的, 尽管可能众所周知的对冲外汇风险的方式是通过金融工具使用对冲安排. 对冲的两种主要方法是通过a 远期合同 或者一个 货币期权.

1. 远期外汇合约. 远期外汇合约是一种协议，根据该协议，企业同意在未来的特定日期买入或卖出一定数量的外币. 通过与第三方(通常是银行或其他金融机构)签订本合同, 企业可以保护自己不受随后外币汇率波动的影响.

   本合约的目的是对冲外汇头寸，以避免在特定交易中遭受损失. 在前面的设备事务示例中, 该公司可以购买一种外汇对冲，将欧元兑美元的汇率锁定在1.1 .在出售时. 对冲成本包括支付给第三方的交易费和反映两种货币之间利率差异的调整. 对冲通常可以提前12个月进行，尽管一些主要货币对可以在更长的时间内进行对冲.

   在我的职业生涯中，我多次使用远期合同，它们非常有效, 但前提是公司有扎实的工作 资本的过程 在适当的位置. 只有当交易(客户收据或供应商付款)在预期日期发生时，保护的好处才会实现. 财务职能部门和现金回收/应付账款团队之间需要密切配合，以确保这一点得以实现.

2. 外汇期权. 货币期权给了公司这样的权利, 但不是义务, 在特定日期或之前以特定汇率买进或卖出一种货币. 它们类似于远期合约, 但当合同到期时，该公司并不被迫完成交易. 因此, 如果期权的汇率比当前的现货市场汇率更有利, 投资者将行使期权并从合同中获益. 如果现货市场利率不太有利, 然后，投资者将让期权一文不值地到期，并在现货市场上进行外汇交易. 这种灵活性不是免费的，公司需要支付期权溢价.

   在上面的设备示例中, 假设该公司希望获得一份期权而不是远期合约，期权溢价为5美元,000.

   在美元从1欧元兑1美元走弱的情况下.1 to 1.2, 然后，公司将行使期权，避免10美元的汇兑损失,000美元(尽管仍然要承受5美元的期权成本),000).

   在美元从1欧元兑1美元走强的情况下.1 to 0.95, 然后，该公司将让期权到期，并将15美元的汇兑收益存入银行,000, 净收益是10美元,在考虑期权的成本后，该公司的股票价格为5,000美元.

   

   在现实中, 期权溢价的成本将取决于所交易的货币和期权的期限. 许多公司认为成本太高.

不要让外汇风险伤害你的公司

在我的职业生涯中, 我曾在一些公司工作过，这些公司有非常严格的对冲模式，也有很少对冲的公司, 或者根本没有. 这一决定通常归结为公司及其所处行业的风险偏好, 然而, 一路走来，我学到了一些东西.

在做对冲的公司里, 有一个强大的财务预测过程和对财务预测的深刻理解是非常重要的 外汇风险敞口. 因为财务预测过于乐观而过度对冲可能是代价高昂的错误. 除了, 对汇率走势持有个人观点，并根据预期的汇率波动建立头寸，开始跨越外汇风险管理和投机之间的界限.

即使是那些决定不对冲的公司, 我仍然认为，有必要了解汇率变动对外国实体账簿的影响，以便分析其潜在的财务表现. 正如我们在上面的例子中看到的, 与德国子公司合作, 汇率变动会对报告的收益产生重大影响. 如果汇率变动掩盖了实体的表现，那么这可能导致糟糕的决策.

对于选择一种金融工具来对冲风险的公司, 请记住，并非所有银行/机构都提供相同的服务. 一个好的对冲提供商应该对公司进行彻底的审查，以评估风险敞口, 帮助建立正式的政策, 并提供一个捆绑的服务包，以解决流程中的每个步骤. 以下是一些需要考虑的标准:

• 你是否能直接接触到经验丰富的交易员，他们是否能提供咨询服务和执行?
• 供应商是否在你的特定行业有运营经验?
• 供应商获得实时可执行报价的速度有多快?他们是否以所有流动货币进行交易?
• 提供商是否有足够的资源来纠正结算问题，并确保您的合同在规定的日期完全执行?
• 供应商是否会定期提供交易历史和未完成交易的报告?

归根结底，外汇交易只是众多因素之一 公司面临的风险 在国内市场以外经营. 公司必须考虑如何应对这种风险. 抱着最好的希望并依赖稳定的金融市场很少奏效. 只要问问那些因为意外的汇率变动而在啤酒/咖啡/食物上多花费20%的度假者就知道了.